Фундаментальный анализ (рынок акций) – 4 часть

фундаментальный анализ, ценные бумаги, рынок акций

Продолжение. Начало здесь – фундаментальный анализ.

Сегодняшняя статья опять посвящена людям, которые хотят знать, где можно заработать в Интернете и какие знания для этого нужно получить. В частности речь пойдет о фондовом рынке, а если быть еще точнее, то мы с вами продолжим изучать фундаментальный анализ рынка акций. Хочу напомнить, что в предыдущих частях этой статьи я говорил о том, как надо проводить макроэкономический и отраслевой анализ. А теперь мы изучим такую тему, как анализ предприятия-эмитента.

Если вы в своей профессиональной деятельности хотите использовать фундаментальную оценку стоимости акций тех или иных компаний, то вы должны знать следующее – для этого принято использовать методы, которые эксперты делят на две основные группы. Первая группа – это методы прямой оценки акций (direct valuation methods), а вторая группа – это методы относительной оценки акций (relative valuation methods). Давайте их и рассмотрим.

Итак, прямые методы оценки акций основываются на прогнозе скорректированной текущей стоимости денежных потоков, которые в будущем могут быть получены компанией и ее акционерами. Их основная суть заключается вот в чем – на основании финансовой отчетности компании за последние несколько лет, дальнейшей стратегии ее развития, а также применяя отраслевой и макроэкономической анализ, аналитиками прогнозируется денежный поток, который будет ей генерироваться в среднесрочной или долгосрочной перспективе. После того, как такой прогноз составлен, рассчитывается текущая суммарная стоимость будущих денежных потоков компании путем их дисконтирования. Для этого используется средневзвешенная стоимость капитала (как фактор дисконтирования). Для более точного и качественного прогнозирования стоимости компании и, соответственно, ее акций надо использовать прогнозные периоды от 3 до 7 лет. Правда, есть одна проблема – в условиях нестабильности отечественной экономики профессиональный прогноз на такой длительный период сделать довольно сложно.

фундаментальный анализ, рынок акций, финансовый анализ предприятияИ для этого есть весомые причины – например, недоступность полной информации о финансовых показателях компании, о ее стратегии развития и об эффективности ее менеджмента. Поэтому на практике аналитикам практически невозможно точно спрогнозировать как сами будущие финансовые потоки (к примеру, цены на товарном и валютном рынке), так и величину фактора дисконтирования, который напрямую зависит от страновых рисков и премий к ним. Также достаточно сложно изначально предсказать будущую структуру капитала компании и величину налоговых ставок, действующих в стране через несколько лет. Но даже если прогнозы и будут сравнительно точны (за счет степенных вычислений в формуле дисконтирования), то самые незначительные погрешности смогут вызвать серьезные отклонения итогового результата. Именно из-за этого цены по одной и той же акции, рассчитанные разными аналитиками, зачастую отличаются друг от друга, причем иногда этот ценовой разбег очень значительный.

Исходя из вышесказанного, можно сделать следующий вывод – частному инвестору строить самостоятельно такие модели оценки стоимости акций нецелесообразно, ведь они являются довольно сложными и затратными по времени. Лучше, конечно же, использовать аналитические отчеты экспертов. Но и в этом случае не все так просто. Любому инвестору, особенно новичку, при изучении такой вот экспертной аналитики в первую очередь следует обращать внимание не на прогнозную цену акции компании, а на предпосылки, которые использовали эксперты в своих методах расчета. Если они соответствуют тенденциям, имеющимся на рынке акций, то именно они и есть то самое ценное, что опубликовано в аналитическом отчете. Здесь можно дать один хороший совет – нельзя полностью полагаться на рекомендации лишь одного аналитика, будь он хоть самым знаменитым мировым экспертом. Если простому инвестору (такому, как мы с вами) очень хочется узнать целевую цену той или иной акции, то ему необходимо досконально изучить как можно больше аналитических отчетов, а еще лучше узнать или самому рассчитать усредненную стоимость этой ценной бумаги (на основании нескольких прогнозов). Такой шаг позволит снизить вероятность возникновения ошибок при принятии инвестиционных решений.

На сегодня все. В следующий раз мы изучим методы относительной оценки стоимости акций.

Все права защищены! Копирование материалов Блога без согласия автора запрещено!