Механизм секьюритизации активов (1 часть)

финансы, трейдинг, заработок

Через механизм секьюритизации неликвидные активы трансформируются в высоколиквидные ценные бумаги (ЦБ). Этот инструмент всё чаще используется для приумножения состояния. В своё время он был признан двигателем экономического роста, а в США его даже назвали «алхимией финансов». Сегодня существует 2 модели секьюритизации: англо-американская и немецкая. Основная разница в том, что эмиссия ЦБ по методике из Германии осуществляется не специализированным юридическим лицом (SPV), а непосредственно первичным кредитором (чаще всего банком). При этом ипотечные займы остаются на балансе эмитента, а не списываются. Однако наиболее распространенный сейчас первый вариант. В конечном итоге происходит выпуск новых ценных бумаг, которые попадают на фондовую биржу. А уже там мировые трейдеры (частные и институциональные), включая ETF фонды в России с иными финансовыми организациями, активно и в больших объёмах закупают их в свои инвестиционные портфели с целью увеличения заработка.

Процесс секьюритизации начинается с того, что компания, имеющая достаточный портфель активов (оригинатор), принимает решение трансформировать его в финансовые инструменты. В роли оригинатора могут выступать банки, другие кредитные организации, лизинговые фирмы, организации с большим объёмом дебиторской задолженности на балансе, а также бизнес-структуры, которые ожидают поступления денежных потоков в будущем. Что касается SPV, то это такая структура, создаваемая для конкретных, жёстко устанавливаемых целей и юридически независимая от своего основателя. SPV может быть создана в виде траста, ООО, акционерного общества и иных организационно-правовых форм. SPV не осуществляет коммерческой деятельности, а функционирует как некоммерческое предприятие. Особенность SPV – она не является дочерним подразделением организатора секьюритизации, а значит, при возникновении денежных трудностей у оригинатора сделать взимание из активов SPV вообще не получится.

Ещё один термин, который надо знать – это MBS (ЦБ, обеспеченные ипотечными кредитами). Существуют и неипотечные активы – ABS, среди которых финансисты и трейдеры различают:

  1. ABS, обеспеченные существующими активами (целевые кредиты, лизинговые активы, дебиторская задолженность, задолженность по корпоративным облигациям);
  2. ABS, обеспеченные ожидаемыми финансовыми поступлениями в будущем.

 Для секьюритизации в зависимости от рода деятельности оригинатора приемлемы такие активы:

  • ипотечные ссуды;
  • выигрыши в лотерею;
  • студенческие кредиты;
  • кредиты на автомобили;
  • доходы от будущих продаж;
  • задолженности по кредиткам;
  • кредиты на бытовую технику;
  • займы малому и среднему бизнесу;
  • любая дебиторская задолженность;
  • займы на улучшение недвижимости;
  • выплаты при наступлении страховых случаев;
  • лизинг и займы на покупку промышленного оборудования;
  • другие поступления средств, которые ожидаются в будущем.

Активы, которые привлекаются к секьюритизации, должны отвечать ряду требований. Во-первых, быть однородными по виду, сроку или процентной ставке – например, только лизинговые или ипотечные кредиты, или только задолженность сроком до одного года и тому подобное. Во-вторых, такие активы должны иметь надёжное обеспечение (гарантию или поручительство). И, в-третьих – стандартизированные условия обслуживания дебиторской задолженности.

Отделение выбранных активов для секьюритизации от других активов оригинатора и перевод их на баланс специализированного учреждения происходит путём продажи. После этого делается их секьюритизация, а именно: эмиссия и продажа ценных бумаг, обеспеченных активами. К данному процессу привлекаются андеррайтинг-компании. Чаще всего ими являются инвестиционные банки, которые выступают посредниками между SPV и инвесторами. Андеррайтер консультирует по вопросам структурирования ЦБ на основании изучения потребностей инвесторов, может порекомендовать сделать несколько траншей, привлекательных для разных сегментов рынка.

Все права защищены! Копирование материалов Блога без согласия автора запрещено!