Международная валютная система – 7 часть

форекс, валюта, трейдинг

Возможно, одним из простейших вариантов является увеличение количества валют, составляющих СПЗ (от четырех до восьми или десяти), с сохранением существующих сегодня критериев их выбора. Еще одним вариантом может быть изменение «корзины» на валюты основных экономик мира. Кроме того, пока СПЗ функционируют и как расчетная единица и как резервный актив, важна и корреляционная структура изменений обменного курса валют, являющихся компонентами СПЗ, и высокая ликвидность этих валют. Одним из принципов, принятых в настоящее время как метод оценки, является то, что валюты должны быть свободно используемыми, как это определено в правилах МВФ. Это означает, что нынешняя система склоняется в сторону актива, который имеет лучшие характеристики как резерв, чем расчетная денежная единица. На самом деле то, что свободно используемые валюты являются частью «корзины», по определению приносит «лишнюю» волатильность, поскольку именно эти валюты наиболее подвергаются спекуляциям на международных финансовых рынках. Вместе с тем, привязка курса SDR к «корзине» из четырех валют делает их курс значительно менее волатильным, чем курс любой из отдельно взятых валют (и с этим надо что-то делать).

Недавно на блоге финансовых аналитиков profianalitics, где регулярно публикуются новости из мира экономики и рынка Forex, я вычитал информацию, что статьи соглашения МВФ не закрепляют принцип определения ценности СПЗ, поэтому любое изменение в методе оценки их стоимости возможно лишь в рамках существующей правовой базы. И то, если это утвердят большинством (в 85% голосов). При этом не надо забывать, что США контролируют почти 17% голосов в МВФ и именно они являются главным противником повышения роли СПЗ в международных расчетах. Это не удивительно, так как конкуренция американскому доллару в мире совсем не нужна.

Реформы требует и механизм обеспечения мирового совокупного спроса. Для этого, во-первых, следует изучить, существует ли связь между принципами, которые определяют выпуск новых SDR и их погашение, и потребностями мирового совокупного спроса. Во-вторых, должны быть пересмотрены критерии распределения СПЗ между членами МВФ. Сегодня СПЗ автоматически распределяются между членами МВФ исходя из их квот. Такая система является ограничительной, неадекватной и устаревшей. В результате страны с большими квотами в МВФ, которые в целом не требуют увеличения резервов, получают наибольшее количество СПЗ. Механизм, направленный на укрепление совокупного спроса, должен делать больший упор на потребности стран, а не определяться механически. Поэтому существующий механизм должен быть улучшен, а это, в свою очередь, требует реформирования принципа распределения СПЗ.

Таким образом, проведенное экспертами исследование позволило сделать вывод, что потенциальное реформирование МВС должно быть направлено на решение трех основных задач: содействие упорядоченному выходу из глобальных дисбалансов; снижение волатильности национальных валют, что влечет за собой негативные последствия для потоков товаров и капиталов; сохранение адекватного уровня совокупного спроса. При этом некоторые из предложений по реформированию МВС могут быть воплощены в жизнь без существенного изменения современной правовой базы. Однако, для осуществления более серьезных реформ существующей правовой базы не достаточно. Особенно когда речь идет о роли американского доллара и СПЗ в глобальной резервной системе, созданной еще в 60-х годах прошлого столетия.

Все права защищены! Копирование материалов Блога без согласия автора запрещено!