НБУ и финансовый кризис – 2 часть

НБУ, экономика Украины

Вернемся к Украине. Согласно украинской Конституции и действующему законодательству главной функцией НБУ является поддержание стабильного валютного курса, а уже потом, в раскрывающемся иерархическом порядке, – достижение низкого уровня инфляции, стабилизация банковской системы и стимулирование роста ВВП. Исходя из этих задач, НБУ имеет ряд инструментов, через которые может влиять на экономические параметры. Валютный курс регулируется главным образом с помощью интервенций на межбанке (МБК, валютный канал), инфляция и другие переменные – с помощью изменения монетарной базы, процентных ставок и ставок резервирования. С теоретической точки зрения в условиях фиксированного или плавающего в пределах узкого коридора валютного режима влияние монетарной политики НБУ на инфляцию и безработицу сильно нивелируется: темпы роста цен будут импортироваться в нашу страну из-за границы, а промышленное производство слабо реагировать на изменения, зафиксированные на местном денежно-кредитном рынке.

Примерно такую картину подтверждает корреляционно–регрессивный анализ: НБУ реагирует в форме изменения предложения денежной массы на валютные котировки, но его влияние на курс, инфляцию и рост ВВП ограничен, особенно в долгосрочном периоде. В краткосрочном периоде – один квартал – на основе простых попарных связей самая сильная ассоциация наблюдается между предложением денег и инфляцией. С позиции количественной теории денег это может означать, что рост денежной массы в стране абсорбируется ростом цен, а не производства, и наоборот. Несколько сильнее по сравнению с ВВП связь между предложением денежных остатков и валютным курсом. Особенно он усилился за последние годы, когда НБУ объявил о постепенном переходе к инфляционному таргетированию и плавающему валютному курсу.

Итак, с таким набором инструментов НБУ вошел в судьбоносный 2008 год. До сих пор в течение нескольких лет страна стабильно развивалась: ВВП рос, инфляция была более-менее под контролем, внешнеторговое сальдо незначительно отклонялось от равновесия, а процентные ставки умеренно колебались в низком диапазоне. Но всему, как вы знаете, приходит конец.

Все права защищены! Копирование материалов Блога без согласия автора запрещено!